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一切都是套路:售电市场化后 为何是售电侧而不是发电侧获得暴利?

2016-07-27 09:03来源:新财富plus关键词:电力体制改革售电侧售电公司收藏点赞

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韶能股份与广东汇誉合资成立韶能汇誉,规划在划定的售电区域内利用新建、租用或收购配网设施,发展工业园和大规模写字楼的电力销售用户,并逐步过渡到向其他所有类型用户的电力销售。公司在湖南耒阳拥有配电网资产,市场份额约为50%,具有十余年的输配电网运营经验和深厚的人才储备。公司定增完成后宝能集团将成为实际控制人,旗下的商业和地产项目有望助力公司售电业务的发展。

投资建议

5.1、智光电气:潜在客户充足,用电服务与售电协同

◆节能服务业务开花结果

由设备提供向下游延伸,公司节能服务业务迅速发展,目前合同能源管理项目陆续进入节能收益分享阶段,近三年收入均保持60%以上的增长,已成为行业龙头之一。与南网合作、管理层股权激励、深耕发电企业客户等举措将保障公司节能服务业务的持续增长,预计增速在30%以上。

◆进军用电服务市场,先发优势和共享模式保障快速发展

用电服务市场空间达到3000亿以上。公司通过集约化运维与用户实现双赢的盈利途径清晰,仅广州的用电服务公司2015年就已拓展800户用户,净利润达到1000万元。未来以电力设施运维为基础的“1+N”模式将在深度挖掘用户潜在价值的同时,进一步增强用户粘性。公司最早开展用电服务布局,通过切实可行的商业模式和有竞争力的股权激励机制吸引电网内人才及专业队伍加入共同开拓用电服务业务,凭借双方的资源互补,能够实现快速异地复制。

◆售电业务将取得突破

公司已获得广东省经信委颁发的售电交易席位申请,将立足广东开展售电业务具有显著的地理优势。由于用户的相同属性,现有的近2000户和未来规划的3.7万户用电服务客户将是公司开展售电业务的核心竞争力,同时大股东的实力将有助于尽快打开售电局面。

◆投资建议

预计公司2016年-2018年EPS分别为0.58元、0.77元、1.09元,对应PE分别为37、29、20倍。目标价25元,对应2016年PE为43倍,维持买入评级。

◆风险提示

公司用电服务业务客户拓展不达预期;合同能源管理客户出现经营风险导致节能收益分享减少;电改进度低于预期导致售电业务拓展缓慢。

5.2、建议重点关注

建议重点关注炬华科技、北京科锐、韶能股份。

风险提示

(1)售电侧改革扩容推进进度不达预期;

(2)增量配网建设放开进度不达预期。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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