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来源：长兴电力，华创证券

从配网资产产权角度划分，《有序放开配电网业务管理办法》提出，除电网企业存量资产外，其他企业投资、建设和运营的存量配电网视为增量配网。意味着已经拥有配电网存量资产绝对控股权的公司可以成为增量配网运营商，包括高新产业园区、经济技术开发区、地方电网、趸售县等。

3增量配网改革兼具电改、混改双重属性

国家发改委主抓电力体制改革与混合所有制改革，增量配网项目同时兼具电改与混改的双重属性。放开增量配网市场一方面打开一个上万亿的电力市场，另一方面也是推进国企改革的手段，两者与中央经济体制改革和国有企业改革的思路相符。

国家发改委在近期的文件中明确，增量配网试点项目应当向符合条件的市场主体公平开放，所有新增配电网项目，任何政府部门不得直接指定项目业主，任何企业不得通过非竞争性方式要求获取项目控股权。电网企业拟参与的试点项目，应采取与社会资本合作的方式参与投资、建设和运营。

目前，已经进入实质进展的两江新区增量配网试点、贵安新区增量配网试点、前海增量配网试点均以混合所有制形式运营。其中，两江长兴电力是由三峡电能、重庆两江集团、重庆涪陵聚龙电力、重庆中南涪热电组成的混合所有制公司，长兴电力并与重庆本地聚龙电力、乌江电力实行电力资产重组，作为发改委第二批混改试点已经获得批复。

图表四：两江长兴电力是央企混改、电改的标杆

来源：华创证券

在南方电网经营区域内，深圳前海蛇口自贸区供电有限公司是前海增量配网试点的运营主体，也是一家由国有资本控股的混合所有制企业。各方股东出资占比分别为：深圳供电局有限公司持股41%、招商局蛇口工业区控股股份有限公司持股36%、深圳市能之汇投资有限公司持股10%、云南文山电力股份有限公司持股8%、深圳市前海开发投资控股有限公司持股5%。

在国家电网经营区域内，也产生了首家非国网控股的增量配电网业务试点项目产生，该项目是山西科技城综合能源供应试点项目，由国家电网、管委会政府和社会资本共同成立，其中国家电网占股49%;民营企业协鑫参与的三个增量配网项目(安徽金寨、河南濮阳、江苏扬中)均与国家电网所属公司合作。

图表五部分民营企业及上市公司参与的增量配网示范项目

来源：华创证券

4配网资产是售电公司核心竞争力

在增量配网改革中，获得配网资产的运营主体相当于掌握了一笔核心资产。近年来电网公司对增量配网严防死守，足以验证增量配网资产的价值。

按照是否拥有配网资产、发电资产，我们将售电公司分为发配售一体、发售一体、配售一体、独立售电公司四中类型，四者的市场竞争能力也将梯次递减。拥有配网资产的售电公司可以依托配网资产，增加用户黏性，其商业模式也以用户为基础，在售电服务基础上，衍生能效监测、节能改造、需求侧管理、金融资本服务等。当然，在目前电力市场中，能源服务市场尚未形成，服务供给多停留在企业发展规划文案中。

图表六：根据是否拥有配网、发电资产售电公司分类

来源：华创证券

原标题：为什么说增量配网是电改精髓，售电公司的核心资产？

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