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电网公司将推进改革转型,
电网投资短期将适度收缩
近年来,光伏、风电等间歇式清洁能源发电和电动汽车的快速发展,售电等环节的改革试点推进,以及“大云物移智链”及边缘计算等新技术的兴起,给电网公司在新时期下的定位提出了挑战。我们认为,两大电网公司(国家电网、南方电网)在未来数年中将持续推进改革转型,产业链优质供应商或将进一步加大海外市场拓展及业务转型力度。
就电网投资而言,我们认为,2020年大概率将适度收缩。
据微信公众号“汇电电评”2019年12月2日报道(如图12所示),国家电网公司(简称“国网”)发布《关于进一步严格控制电网投资的通知》,将“降低实体经济用能成本,认真落实国资委降本节支、提质增效,深化亏损企业治理的工作要求,主动适应输配电价改革和降价预期,需要严格控制电网投资”。该《通知》就严格控制电网投资,提出三点要求:1)以净利润为核心,不得在投资计划外安排输变电资产租赁,不得以投资、租赁或合同能源管理等方式开展电网侧电化学储能设施建设,不再安排抽水蓄能新开工项目;2)亏损单位不增新投资;3)新项目保证先落实送售电协议,后开工建设。

另据南方电网公司官网2019年11月26日转载《南方电网报》报道,南方电网公司印发《优化投资和成本管控措施(2019年版)》,提出20项重点举措,着力建立精准投资管控体系,实施最优成本管控策略,促进公司及电网发展由重“速度、规模”向重“质量、效益”转变。
据前述中电联《2019年全国电力工业统计快报一览表》,2019年全国电网工程完成投资4,856亿元,同比下降9.6%,可见电网公司2019年以来已适度控制投资规模。我们预计,2020年电网投资预算将进一步削减,但一些重要的工程项目(如已获官方批复的特高压输电工程)建设仍将推进。
根据国家发改委2019年5月28日发布的《输配电定价成本监审办法》,电动汽车充换电服务、抽水蓄能电站、电储能设施等辅助性业务的成本费用,被视作与电网企业输配电业务无关,不得计入输配电定价成本。我们认为,在电网公司严控投资的背景下,上述细分领域的投资主体有望多元化。
附录I
电力设备与新能源行业上市公司分类
按照电力设备与新能源行业198家上市公司核心主营业务与行业产业链的对应关系,我们将该行业的 A 股上市公司划分为4个板块:新能源汽车、一般电网设备及相关、清洁能源发电与设备、电源与控制,如表14所示。

其中,极少数公司目前由东兴证券其他方向的研究团队覆盖。
风险提示:光伏和风电的去补贴化进程或低预期;供应链瓶颈或致风电装机并网不达预期。

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