双轨制下广东售电公司如何定位盈利空间？-第4页-北极星售电网

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持有合约（以周为标的期举例）的持仓价值为：

3）合约持仓效益

持仓效益R是持有合约所能够获得的收益或者盈利，是持仓价值V与持仓成本C的差值，即合约持仓=合约持仓价值-合约持仓成本：

对于买入合约：

合约持仓效益为正，表示该合约在日前市场的价值高于合约市场的买入成本，持有该合约将获得正收益，应该做出买入合约的决策；
合约持仓效益为负，表示该合约在日前市场的价值低于合约市场的买入成本，持有该合约将发生亏损，应该做出不买入合约的决策；

对于卖出合约：

合约持仓效益为正，表示该合约在日前市场的价值高于合约市场的卖出收入，持有该合约将增加收益，应该做出不卖出合约的决策；
合约持仓效益为负，表示该合约在日前市场的价值低于合约市场的卖出收入，持有该合约将减少收益，应该做出卖出合约的决策；

如果持仓效益为正，说明持有合约更有利于售电公司，应该持有该合约，即买入或者不卖出；如果持仓效益为负，则说明持有合约将不利于售电公司，应该不持有该合约，即不买入或者卖出。

2.增量合约交易的交易策略

售电公司在充分分析自身代理用户及负荷曲线的基础上，要开展对价格等信息的搜集以及分析，从而能够形成较为理性的价格水平认识。除此之外，售电公司在双轨制下现货试结算期间，要明确自身盈利空间及盈利手段，制定科学的交易策略。

1）增量效益与存量效益独立

如前文所述，存量中长期合同属于“沉没成本”，而零售收入也成为“既定”收入，在双轨制下的现货市场交易中，此两类交易情况无法得到改善或者恶化，因此在增量合约交易的过程中，不予考虑。

存量中长期合同的收益情况，本文做了详细说明。意在向售电公司说明，在双轨制下价差合同的交易因为电量分解的问题，不同售电公司的负荷特征将造成完全不同的收益情况，因此，在价差合同交易中，售电公司也是需要对自身负荷特征及现货市场情况进行分析，而后得出更科学的价差合同交易策略。在价差合同交易结束以后，也即在现货试结算期间，此类合同转变为存量中长期合同，那么在增量合约交易过程中（绝对价中长期合同交易），必须将两类中长期交易的收益剥离开来，独立思考。

存量价差合同分解曲线与负荷曲线覆盖的部分，收益锁定；存量价差合同分解曲线与负荷曲线偏差的部分，收益受到现货市场价格的影响，不受增量中长期合约交易的影响。

增量中长期合约交易给售电公司带来的盈利或者亏损都是独立于存量合同收益的。增量合约的收益情况取决于合约自身的持仓效益，即由合约的标的期、分解曲线、合约市场价格、日前价格等现货市场模式下各因素决定。

2）增量效益与风险综合考虑

在增量合约交易决策过程中，待交易合约的持仓效益分析依赖于售电公司对市场的判断与预测，尤其是合约标的期对应的日前市场价格的分析与预测。以广东市场为例，目前有效的日前价格数据只寥寥数日，并不足以支撑市场主体进行科学的价格预测，以此有限信息所进行的日前价格数据判断必然是不准确的，且实际价格数据将可能发生很大程度的波动风险。因此，增量合约交易决策不仅要关注合约的持仓效益问题，还要同样关注可能受到的价格波动造成的效益风险问题。

从实操来看，此类风险可通过为标的期日前价格预测数据设置一定幅度的波动范围，那么在计算待交易合约的持仓效益时，同时可以计算得出该合约交易可能承受的效益风险（持仓效益波动），通过对效益与风险的综合考虑，进行辅助决策。

附录：文章分析用示例数据

附录一：分析用售电公司负荷数据