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年初至今电力板块跑输大盘,公募基金重仓持股比例处于历史相对低位。2019 年年初至 6 月 30 日,申万电力板块上涨 12.6%,其中火电板块上涨 6.7%,水电板块上涨 16%,同 期上证指数上涨 19.4%,创业板指数上涨 20.9%,电力子板块均跑输大盘。2019 年中期 机构重仓数据显示,电力板块重仓持股市值占比为 0.47%,环比 2019 年 Q1 的 0.53%降 低 0.06 个百分点,处于近十年相对低位。
上半年用电增速回落,区域发用电形势持续分化。1-6 月全国全社会用电量同比增长 5.0%, 增速同比 2018H1 回落 4.75 个百分点,增速环比 19Q1 回落 0.48 个百分点。上半年用电 数据再次印证全国分区域用电需求呈分化趋势。除甘肃、青海外,全国大部分省区 Q1 实 现用电同比正增长。东部地区受天气因素、经济形势影响,用电增速同比显著下降。因环 境容量、土地空间等因素驱动工业产能向中西部转移,叠加城镇化率提升,中西部用电增 速高于全国平均。
水电发电增速整体回升,火电利用效率区域分化。2019 年上半年火电、水电、核电、风 电发电增速分别为 0.2%、11.8%、23.1%和 11.5%。今年厄尔尼诺现象偏强,全国性降水 偏丰,水电同比大幅增。新机组投产导致核电、风电发电量高增长。上半年全国发电设备 累计平均利用小时下降 24h,其中水电提升 169 小时,火电下降 60 小时,核电下降 118 小时,风电下降 10 小时,太阳能上升 13 小时。分省看,水电大省中湖南、云南、贵州、 广西、四川水电机组利用小时实现正增长 764、300、90、88 和 20 小时,湖北同比减少 91 小时。以小水电为主的福建、江西和广东水电利用小时数分别同比增长 870、586 和 374 小时,对省内火电机组产生一定冲击。上半年火电利用小时涨跌幅发生明显的区域分 化,中西部火电发电利用小时数同比表现为正增长,而东南沿海用电增速低的地区,火电 利用小时数同比表现为负增长。
投资策略:
电力供需格局区域分化,降本减税带来业绩弹性,聚焦优质火电龙头公司。我们持续强调 2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于东南沿海省份。当前火电处 于盈利低点,关注对减税降本业绩弹性高的龙头。根据我们测算,增值税下调 3 个百分点 后,火电企业业绩弹性普遍可以达到 30%-50%。2019 年煤炭供给侧改革已进入尾声,新 增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌。蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,华中地区火电公司有望率先受益。当前电力板块公募基金重仓处于历史低 位,推荐电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。
以优质水电、风电上市公司为代表的清洁能源发电龙头,资产价值有望获得重估。全球降 息预期下,水电低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃 风限电持续改善,2020 年前后风电全面迎来平价上网、竞价上网新时期,风电运营龙头 受益,推荐福能股份。
风险提示:煤价下跌幅度不及预期,全国用电增速低于预期。
结论和投资建议
2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于沿海省份及北方省份, 推荐当地电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。 优质清洁能源发电龙头资产价值有望获得重估。水电公司高分红、低估值优势明显, 叠加年初以来来水情况较好,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃风限电持续改善, 推荐福能股份。
原因及逻辑
2019 年用电增速区域分化趋势持续验证。上半年数据显示全国不同区域用电增速 分化加剧,中西部地区具有经济后发优势的地区用电增速较高,大部分沿海省份用电增 速低于全国平均。我们持续强调,东部沿海地区受环保容量、土地空间等因素影响,近 年来工业产能逐步向中西部地区转移,同时能源双控、扩大外购电规模等均对省内电源 机组利用效率构成利空。而中西部地区为东部扩大外购电规模的受益者,叠加经济落后 地区的城镇化率提升,中西部地区用电增速将维持高速增长态势。
火电盈利能力迎来修复,大水电核心资产有望获得重估。2019 年煤炭供给侧改革 已进入尾声,新增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌,我们 测算火电公司煤价业绩弹性显著。同时,蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,届时将 彻底重塑华中地区煤炭供需格局,华中地区火电公司有望率先受益。水电方面,我国大 水电属全球性稀缺资源,现金流良好、抗风险能力强,在利率下行预期中资产价格有望 获得重估。
有别于大众的认识
市场普遍担心全国用电增速回落相比,我们强调 2019 年全国用电增速持续区域分 化,中西部用电增速显著高于东部沿海。当前火电上市公司盈利能力处于低位,增值税 下调以及煤价下跌带来的业绩弹性显著。除产地煤价下跌外,蒙华铁路投产将大幅降低 华中地区煤炭运价,华中地区煤炭价格有望进一步下跌。
清洁能源消纳大幅改善,重申清洁能源配置价值。得益于特高压相继投产,以及东 部沿海省份扩大外购电规模,我们判断 2019 年水电、风电、光伏消纳情况均有望进一 步改善,该判断已得到一季度数据初步印证。随着消纳情况的改善,水电高分红、风电 光伏高成长的特性有望得到强化,我们重申清洁能源配置价值。
(来源:申万宏源 作者:刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩,邹佩轩)
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今年一季度,广东全社会用电量1816.38亿千瓦时,同比增长11.81%。其中,二、三产业用电增速均超10%。3月,广东用电量位居全国省级电网第一,一季度,广东二、三产业用电增速均超10%。一季度,广东代表新质生产力产业基础的高技术及装备制造业用电量同比增长13.57%,截至今年一季度,全省新能源累计并网
3月,全省完成发电量187.37亿千瓦时,同比增长6.88%。1-3月,全省完成发电量557.50亿千瓦时,同比增长12.88%。3月,全省全社会用电量147.96亿千瓦时,同比增长5.61%。1-3月,全省全社会用电量累计438.54亿千瓦时,同比增长8.30%。一、全省全社会用电情况1.分产业用电3月,第一产业用电量1.43亿千瓦时,
4月23日,贵州省能源局发布1-3月份全省电力工业统计数据。截至3月底,贵州累计发电装机容量约8687.21万千瓦,同比增长7.1%。其中,太阳能发电装机容量约1729.8万千瓦,同比增长20.1%;风电装机容量约653.8万千瓦,同比增长10.4%。1-3月份,全省发电设备累计平均利用738小时,比上年同期增加19小时。其
记者27日从国网江苏省电力有限公司获悉,今年一季度江苏全社会用电量1964.22亿千瓦时,同比增长11.58%,其中光伏设备及元器件制造用电量表现突出,同比增长56.01%,光伏产业呈现“加速跑”的发展势头。国网江苏电力统计数据显示,今年一季度,江苏光伏发电新增装机突破492万千瓦,再创同期历史新高;光
3月份,全省全社会用电量85.29亿千瓦时,同比增长7.77%;全省全口径发电量96.66亿千瓦时,同比下降3.06%;全省原油产量37.99万吨,同比增长2.57%;原油加工量80.37万吨,同比下降0.22%;天然气产量1.57亿立方米,同比下降6.80%;天然气消费量3.17亿立方米,同比下降2.60%;原煤产量65.56万吨,同比下降
一季度,全省能源供需总体平衡,能源经济运行实现平稳开局。电力保供形势平衡有序。一季度,全社会累计用电量843.2亿千瓦时,同比增长15.2%,增速高于全国5.4个百分点。截至3月底,全社会发电装机容量1.1亿千瓦,较上年末增加260万千瓦。电煤稳产保供扎实推进。一季度,全省累计原煤产量2688.6万吨,日
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一季度,广东、广西、云南、贵州、海南等五省区全社会用电量3663亿千瓦时,同比增长10.5%,高于全国0.7个百分点,增速较2019年同期高5个百分点。分产业看,一季度五省区第一、第二、第三产业和居民生活用电量同比分别增长9.6%、9.4%、14.1%和10.4%;从细分行业看,国民经济分类133个行业中,五省区有10
据南方电网海南电网公司19日发布消息,随着海南消费市场持续升温影响,今年一季度,海南省全社会用电量累计113.65亿千瓦时,同比增长14.60%。其中,充换电服务业用电同比增长52.57%,是带动第三产业增长的主要动力。从产业用电看,今年一季度,海南第一产业用电量5.44亿千瓦时,同比增长10.99%;第二产
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北极星电力网获悉,4月29日,国家能源局举行新闻发布会,会上,综合司副司长、新闻发言人张星介绍我国今年夏季电力供需情况。今年以来,电力消费延续快速增长态势,一季度全社会用电量2.34万亿千瓦时。预计今年度夏期间,全国用电负荷还将快速增长,最高负荷同比增长超过1亿千瓦,电力保供面临着一定压
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一季度,电力行业以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,认真贯彻习近平总书记关于能源电力的重要讲话和重要指示批示精神,以及“四个革命、一个合作”能源安全新战略,落实党中央、国务院决策部署,弘扬电力精神,经受住了部分时段大范围极端严寒、雨雪冰冻等考验,为经济社会发展和人民美好生活
美国70%的电网接入和输配电设施已老化和落后,某些地区电网传输线路甚至严重不足。这不仅使得“风光”等清洁电力难以高效并网,甚至无法实现高效输电。“美国现在是芯片短缺,然后会出现变压器短缺,未来还将出现电力短缺。”特斯拉创始人兼首席执行官马斯克日前公开表示。随着人工智能、比特币挖矿日
4月11日,内蒙古电力集团召开2024年第二次安委会会议,党委书记、董事长闫宏光主持会议,总经理、党委副书记张晓虎出席会议并讲话,公司安委会成员参加会议。会议集中学习了习近平总书记近期关于安全生产重要指示批示精神,听取了安委会办公室、安全生产督查组安全工作汇报,安排部署了近期安全生产工
随着分布式电源与新型负荷的快速发展,配电网逐步向源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络演进。日前,《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)、《配电网安全风险管控重点行动工作方案》接连发布。近日,记者就配电网高质量发展采访了中国工程院院士、天津大学
2024年2月,全省全社会用电量328.56亿千瓦时,同比增加3.24%;年累计用电量720.46亿千瓦时,同比增加9.40%。全省发电量288.78亿千瓦时,同比增加6.89%,年累计发电量636.29亿千瓦时,同比增加13.98%。一、电力生产情况(一)发电量情况。2月份当月,全省发电量288.78亿千瓦时,同比增加6.89%。其中水电
“作为土生土长的云南人,小时候的气候不这样,冬天经常下雨,空气中水汽丰富,现在冬春连旱,干燥程度在肤感上已接近北方城市。”今年是被誉为“亚洲水管”的云南省连续干旱的第三年,年近40岁的武威(化名)如此感慨。不止云南省,整个西南地区都在经受大旱考验。冷水河和青龙潭干涸见底、大片皲裂的
“预计2024年全国电力供需形势总体呈紧平衡态势,全年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时,比2023年增长6%左右。”中国电力企业联合会党委书记、常务副理事长杨昆在3月26日召开的2024年经济形势与电力发展分析预测会上表示。杨昆指出,2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦,比2023年增加1亿千瓦
近日,集团所属智慧能源公司参加深圳市供电局虚拟电厂管理中心开展的2024年首次需求响应,并通过自主研发的虚拟电厂高级应用平台,顺利完成需响交易。在本次需求响应中,智慧能源虚拟电厂高级应用平台与深圳虚拟电厂管理平台进行良性互动,申报、出清、执行均达到预期目标。智慧能源虚拟电厂高级应用平
北极星售电网获悉,4月30日,上海市发展和改革委员会发布关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知,本通知自2024年5月1日起执行。文件提到,天然气调峰发电机组的电量电价调整为每千瓦时0.5549元。天然气分布式发电机组的单一制上网电价调整为每千瓦时0.9230元。详情如下:关于我市开展气电价格联
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北极星售电网获悉,华东能源监管局关于公开征求《长三角省市间富余新能源消纳互济交易规则(征求意见稿)》和《长三角省市间富余需求侧可调节资源互济交易规则(征求意见稿)》意见的通知。其中《长三角省市间富余新能源消纳互济交易规则(征求意见稿)》提出,长三角省市间富余新能源消纳互济交易(以
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近日,随着8461张电费结算账单全部完成出具,“阳光掌柜”平台电费结算工作在历时7天、3次结算策略迭代升级后落下帷幕,这是浙江省电价新政实施后该平台的首次结算。据悉,自“阳光掌柜”平台上线以来,经历了市场化售电改革、输配电价调整、峰谷分时电价变动等多次电价政策改革。这期间,“阳光掌柜”
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2024年5月工商业电力客户代理购电价格公告:299.5元/兆瓦时。
4月末,各地陆续公布5月份代理购电价格表,我们一起来看看有哪些变化。三地开始执行分时电价新政伴随着新能源调峰的压力,年初至今,许多省份开始执行新的分时电价政策,一些省份的新政也处于征求意见稿阶段。从5月份开始,又有三地加入新政行列,分别为湖北省、江西省和青海省。湖北省去年末就开始征
01龙虎榜龙虎榜出手解析:本月总成交量环比上月上升了36.46%;本月龙虎榜中买卖双方出手力度相当;第8轮上榜次数最多,4次。龙虎榜成交时间分布:本月龙虎榜前六笔成交时间主要集中在前半小时,有五笔出现在14:30~15:00,一笔出现在尾盘16:59。02内外盘成交分析交易情况解析:总成交曲线呈现“震荡上行
2024年5月国网四川工商业代理购电价格行情数据来源:国网四川省电力公司执行浮动电价:为分时浮动平段价格,峰、谷段按峰谷系数浮动。居农损益价格:根据《四川省电网企业代理购电工作实施方案》川发改价格〔2021〕544号文件,为加强与居民、农业销售电价政策的协同要求,国网四川电力为保障居民农业用
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