南网区域电价高位运行：从脉冲到常态，紧平衡格局延续

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国庆假期后，南方区域现货价格进入连续上行通道。10月13日，南网全区域日前加权均价进一步冲高至573.6元/MWh，较前一日上涨19.8%。

本轮高价并非“单日脉冲”，而是呈现“常态化高位”特征。8月以来区域月度均价同比持续抬升，10月虽较9月有所回落，但国庆后连续3日走高，晚峰时段价格中枢整体抬升。

数据端呈现“月度同比扩大、日度连续高位、分时晚峰突出”三重特征。广西假期中段短暂深谷与海南午间负价并存，凸显新能源出力波动下的时段性稀缺定价。

燃料价格攀升与机组集中检修直接推高边际出清价格；来水偏枯进一步削弱水电支撑；高温用电增长提供需求侧基础，10月后拉动作用相对偏弱；新能源波动主要放大海南、广西等地日内峰谷差，对全局中枢影响有限。

01 数据表现

一、月度维度：2026年8月以来同比整体抬升

南网区域三季度以来价格中枢整体抬升，7-9月均价逐月走高（详见下图）。我们注意到，8月以来的关键变化是同比增幅明显扩大：8、9两月同比分别增长66.0%、76.4%，10月1—13日同比增速亦达53.5%。

二、日度维度：10月连续高位，并非仅单日脉冲

10月以来，南网地区均价中枢较9月有所回落，但国庆后仍持续处于阶段高位：10月1日均价达到500元/MWh，8—13日连续六日站上400元/MWh，10月13日升至阶段峰值。该走势是负荷回升与供给收缩共同作用的结果，并非单一交易日短时跳升。此外，广西现货价格在国庆假期中段短暂走低后回升。

三、分时维度：晚峰整体抬高均价

从10月的分时均价看，五省整体呈现“早晚双峰、午间低谷”的鸭子型曲线，晚峰价格明显更高。以10月13日为例，晚峰均价719.5元/MWh，较全天均价高约25.4%，晚峰冲高直接抬高了全天均价。

海南午间低价现象突出。海南分时深谷是午间新能源大发的极端样本：10月13日11—15时，海南日前均价仅为-20.4元/MWh，其中连续三个时点出现负价。午间负价与晚峰高价并存，反映在新能源出力大幅波动背景下，系统可调平衡资源的稀缺性在日内不同时段剧烈切换。

02 原因分析

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需求侧

近日高温支撑，用电增长

7-9月南网五省普遍高温，直接推高降温负荷。在气温偏暖与经济活动的双重支撑下，区域电力消费需求保持强韧，7—9月五省单日负荷峰值同比增速整体维持高位。进入10月，广东、海南平均气温仍维持相对高位，持续高温叠加国庆假期文旅复苏，民宿、营地用电时间延长，海南假期最高负荷达777.5万千瓦，同比增长18.7%；节后工业负荷下滑的影响消退，复工叠加高温进一步支持近期需求回暖与供需紧平衡。

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供给侧

汛期来水偏枯已影响价格

前三季度澜沧江流域来水同比减少近一成，主要梯级电站发电量普遍下降逾一成。广州交易中心8月运行分析指出，汛期来水偏枯带来水电出力下行，桂、滇、黔日前现货均价环比涨幅均超三成。低成本水电边际供给收缩，提高火电机组被边际出清的概率。

燃料价格抬升火电供给成本

7-9月广东动力煤（Q>5500）价格中枢持续上移，10月后加速上涨，动力煤价格突破1040元/吨、同比增长31.7%；LNG价格升至7086元/吨，同比增长52.8%（详见下图）。煤炭、天然气燃料成本同步上行，显著抬升火电边际发电成本；火电作为边际出清电源，直接托举现货价格中枢，放大市场价格弹性。

机组检修减少可用供给

7-9月，广东省市场机组预测检修容量月均值持续抬升（详见下图）。进入10月，检修容量均值暴涨至20724MW，环比增幅达2.2倍，机组集中检修大幅压缩了市场可用供给空间。南方能源监管局10月9日要求加强节后基建（检修）复工复产风险管控，暂未披露煤电、核电检修及非停容量。若停运机组以承担晚峰调峰的关键电源为主，则进一步放大价格弹性。

新能源出力波动

新能源出力对海南、广西等省（区）影响较大：两省（区）新能源装机占比均接近一半，叠加水电后合计过半，出力随季节与天气波动明显。以海南为例，午间（11—15时）发电侧日前均价长期贴近零或为负，正是午间光伏大发、晚峰骤降的典型体现。与之相对，广东等省份新能源基数小、晚峰风光出力回落快，价格对火电的依赖度更高，晚峰抬升幅度反而更大。

03 总结与展望

本轮南网高电价的本质，是需求偏强与供给偏紧共同作用的结果，具有较强持续性。国庆后价格连续走高、晚峰中枢偏高，背后是燃料成本上行、机组检修压缩可用容量、汛期来水偏枯、高温负荷支撑等多重要素的叠加影响。其中，广西价格洼地的快速回升与海南午间低价的并存，表明高价并非持续性缺电，而是可调节资源在晚峰等时段的稀缺定价。

展望后市，四季度枯水期影响加深与冬季负荷回升将延续供给偏紧格局，价格中枢大概率维持高位；在迎峰度冬保电、APEC会议等约束下，检修节奏或将调整，叠加中长期合约“压舱石”作用，现货波动幅度有望收敛，用户侧结算均价涨幅或将低于现货涨幅。