【分析】配售一体化模式即将落地 PPP政策助力配网投资-北极星电力市场网

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竞价价差不断缩短，都在谈增值服务，电改怎么挣钱：

1.广东省竞价量升价跌。从3月开始市场聚焦广东省竞价市场，竞价电量一路上涨，竞价差一路下跌。一方面发电量整体过剩的大环境决定了降价的趋势;另一方面广东省竞价初期很多大型发电厂与自身的售电公司属于左手倒右手的关系，在竞争者不多的情况下容易形成价格联盟，导致价差过大。3月-8月随着售电侧竞争者不断加入，价差从0.126元一路回落至0.043元(同时用户还要在分成)，我们的观点一直是从国外的经验来看1-3分钱是合理利润，短期的超额利润资本市场是给不了估值的，因为这种利润没有未来。

2.龙头智光电气的优势。智光电气随后成为市场的宠儿，因为智光在用电服务上做得最好，有营收有利润有空间，各地的用电服务公司也是逐步落地，智光电气我们从去年上半年开始看好，主要原因就是资源优势明显和商业模式落地，同时我们也一直强调地缘优势，广东会最快落地。其实智光用电服务业务去年有大约7000万元的营收，其中5000万元是施工带来的，毛利率也低于主业节能服务，但是营收和利润的快速成长，未来广阔的市场空间，使得资本市场可以给予比节能服务还要高的估值。商业模式其实是没有壁垒的，在商机面前企业自身的传统资源优势才是护城河，智光电气在各地成立的用电服务公司中所有控股51%的当地公司，它的另一方股东肯定能带来可观的用户，这就是智光最大的优势。

3.供应商下游变了，竞争格局也变了，看清自身优势很重要。其实对于电改的用户侧来说，就是整个配网市场的下游变了，以前配网市场全在国网手里，电网的规划、设计、建设、设备采购、系统运营都是电网在投资。首先电网是一个很好的下游客户，由于被定位成公益性企业，电网的投资几乎是不计成本的，不考虑的ROE的在砸钱，因为电网最关注的是无故障率，安全第一;同时电网的付款很好，如果哪个地方电网公司钱没花出去是要被财务考核的;电网的服务上也趁电改之前打造了95598这种全国统一的服务平台。但是垄断也是有问题的，比如成本核算的问题，输配电价目前还是电网自行核算，没有第三方的验证，另一方面2015年全国电网的毛利率是3%，净利率也是3%，原因是加速折旧和过快的更新设备;比如服务质量问题，国企的工作效率和垄断的地位势必会在服务上打些折扣;比如创新性不足，电网是自上而下的管理体制，创新有很多掣肘的地方。电改带来了新的下游，这些下游可能是以工业园区为代表的政府，以产业基金为代表的社会资本，还有以大用户为代表的用户本身，这些更追求ROE的资本进入这个市场，注入的更多的是市场化的竞争，以前的电网规划、设计、建设、设备采购、系统运营的供应商们迎来了改革带来的存量市场和更广阔的增量市场。这些供应商自身的实力将受到市场化的检验，看清形势，依托自身的优势选择合理的战场才有未来。换句话说不能一直盯着售电这一块市场，壁垒低利润薄，但是如果设备供应商和服务商能够通过电改进入用户市场，原有的传统业务其实增量更大。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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