登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
发电企业作为电力市场主体,面临着市场价格波动的风险。随着电力市场的不断成熟、电力金融市场的建设,某种意义上来说发电企业有更多规避价格风险的工具。
在没有电力金融市场的情况下,无论是发电企业还是将电力作为原材料的用户,都只能选取相关联的上游原材料如油气或者煤炭期货进行套保。
提到电力市场的风险问题,不得不提典型的案例——深南电套保事件。
(来源:微信公众号“享能汇” ID:Encoreport 作者:享能汇工作室)
深圳南山热电股份有限公司(简称深南电)成立于 1990年4 月,为中外合资股份制企业。公司的经营范围为供电、供热,发电厂(站)建设工程总承包,以及相关技术咨询和技术服务。
1994年11月,深南电在深交所上市。在市场用电大幅高歌猛进的情况下,深南电理应在市场中获取超额收益,但事实却朝着相反的方向变动。
2008年10月17日,深南电突然被深交所停牌,而其中的主要原因就是深南电在规避市场风险做的套期保值,反而扩大了自身的风险。
问题源于深南电在2008年3月12日与美国高盛集团有限公司的全资子公司杰润(新加坡)私营公司签订的期权合约。
因为该合约出现风险问题,深南电被要求停牌整改。
在被停牌的情况下,深南电为了规避更大的风险,只能选择出售了其全资子公司香港兴德盛有限公司。
而这家香港兴德盛公司就是与高盛子公司杰润签订合约的主体。深南电为了切割自己与期权合约的法律责任,防止自身因巨额现金流出导致破产,选择了这最后的一道止损防线。
那么,当初深南电为什么会签订期权合约?该合约存在什么问题,会给深南电带来什么重大不利影响,深南电期权合约困境对其他企业又有什么启示呢?
套保事件的来龙去脉
深南电在2008选择做套保之前,其主营业务的净利率以及净资产收益率就出现了连续三年的下滑。
当时由于我国电力建设已经迅速开展,市场上电量基本产销平衡,也导致了深南电主营业务——电力销售受到冲击。
另外,因为深南电采用燃油和天然气作为发电的原料。燃气和燃油的价格大幅变动直接导致其成本被抬升。
从其自身经营角度出发,深南电只能在成本和售价这个两个方面想办法。但基于当时电力金融市场的不完善,深南电只能选择对其原料进行套期保值。
2008 年3月深南电与杰润公司签订了期权合约。此次签订的期权合约包括2份确认书。
第一份确认书的有效期为2008年3月3日~2008年12月31日。该期权合约由三个期权合约构成:
1. 当浮动价〈每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数) 高于 63.5 美元/桶时,公司每月可获30万美元的收入(20万桶×1.5美元/桶)。
2. 当浮动价低于63.5 美元/桶、高于62美元/桶时,深南电每月可得(浮动价-62美元/桶)×20万桶的收入。
3. 当浮动价低于62美元/桶时,深南电每月需向杰润公司支付与(62美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。
第二份确认书的有效期为2009年1月1日 ~ 2010年10月31日,也由三个期权合约构成,规定杰润公司在2008年12月30日18点前,有是否执行的选择权。
4. 当浮动价合约规定当价格高于66.5 美元/桶时,深南电每月可获34万美元的收入(20万桶×1.7美元/桶)。
5. 当浮动价高于64.8美元/桶、低于66.5美元/桶时,深南电每月可获(浮动价- 64.8美元/桶)×20万桶的收入。
6. 浮动价低于64.5 美元/桶时,深南电每月需向杰润公司支付与(64.5美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。
分析此次签订的合约,在第一份期货合约中,深南电的收入被规定了上限,也就是说深南电最多每个月也只能获得30美元的收入,但是当油价大幅下跌时,深南电每月需支付杰润上千万美元的费用。
而签订的第二份合约与第一份较为类似,同时杰润有行权的选择权,可以根据市场的具体变化来选择是否行权。
显然,这一份期货套保合约就是一份对赌协议,一方赌看多,而另外一方则赌看空。而选择了对赌就必然有一方要承受巨额的损失,很不幸,深南电对赌失败了。
在随后的一年里面,纽约轻质原油期货价格一路下跌,深南电损失惨重。
图:纽交所原油2008-2009年价格走势K线图
期权套保是对标的商品进行套期保值,目的是规避与管理风险,其原理是通过对冲来降低风险。
按照深南电当时全年600万桶、平均每月50万桶的原油原材料计算,即使原油的价格一直高于合约中规定的63.5万美元/桶,深南电全年的期权费收入仅为300万美元。
而2008年7月,原油上涨价格最高达到147美元/桶,其油价上升带来的成本上涨远远高于期权费获得的收入。
其次,在原油价格大幅下跌时,在2008年年底,纽交所原油最低价格低跌到33.2美元/桶,而因此支付给杰润的费用占据了深南电因成本节约费用中的较大比重,这笔费用占比高达成本节约费用的70%。
此次合约不仅不能在原材料价格上升时弥补深南电成本的损失,甚至在原材料价格下跌时支付高额的费用。直接导致了深南电后期在原油价格大跌时陷入了支付巨额费用的风险之中。
深南电的此次原材料套保,从套期保值的角度出发来看,没有发挥较好的规避风险功能,反而像是一个对赌合约。
深南电在交易合约中锁定了自己的盈利空间且风险不可控,形成了一个“盈利有限、风险无限”的油价对赌的结构性期权协议,这种结构违背了套期保值交易对等的原则。
在缺乏应对原材料的产品情况下,市场上还有别的策略吗?如果从产品的价格入手进行套保结果会怎么样呢?
电力价格避险
目前在部分比较成熟的电力市场中,发电企业会统筹利用电力现货、期货、远期合同、差价合同等金融工具的市场调节作用,实现电力价格避险。
电力金融市场主要利用电力价格变化的控制实现风险规避。在电力价格避险过程中,电力企业主要对电力价格的变化趋势进行深入的分析,通过套期保值以及电价预测等方式,获取相应的风险规避与风险防范对策。
在我国电力市场化改革之后,双边协商定价和市场竞价的电价形成机制逐步被引入,该机制的引入为我国的电力市场价格的形成创造了前提条件。
在这样的竞价过程中,发电企业会以利润最大化为目标,根据各自的边际成本向买电机构投标报价。
由于电价的定价机制,发电企业在面临客观条件时,就必须将更多的精力转到对电力价格的预测上。
而电力交易系统会根据发电企业的报价组合和用户的需求情况进行安排分析,最后得到一个上网的交易价格。因此发电企业对现货价格的预测有助于其制定交易策略,降低价格风险。
如在电力期货合同中。发电企业在进行电力生产规划时,需要对未来生产状况进行分析,明确会对企业生产造成影响的因素。
如,经济市场的变化或者原材料价格上涨等影响因素,在充分考虑这些影响因素的基础上,还要结合电力现货市场的发展状况,对所有合约的价值进行有效评估。并根据评估的结果了解目前电力现货市场的经济发展趋势,以此发挥出电力期货市场合约的作用,通过全部抵充以及部分抵充等多种方式,将电力市场的价格风险进行转移。
发电企业在电力市场中面临的价格变动风险是客观存在的,如何选择适合市场和自身的风险规避策略至关重要。
深南电在当时的市场环境下选择了对其原材料进行套期保值,但是其合约设计严重偏离了避险的本质,这也是许多发电企业所面临的的问题,市场上许多此类合约不能完美套保。
如果从电力产品价格出发,通过电力金融市场进行风险规避,不失为一个有效的手段。发电企业通过参与电力金融衍生品的交易,可以把避险的精力放在对负荷预测和市场电价的预测上面,符合自身的企业所长,以此来达到规避市场价格的风险的目的。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
在能源转型的大背景下,电力现货市场作为电力市场体系的重要组成部分,正逐渐受到业界的广泛关注。本文为您深入解析电力现货市场的运作机制、特点以及未来的发展趋势。电力现货市场的基本概念与特点电力现货市场,顾名思义,是指实时买卖电力的市场。与中长期电力市场不同,现货市场主要关注电力的即时
电力现货市场作为全国统一电力市场体系的重要组成部分,已经进入“转正”与提速阶段。2023年,国家有关部门关于电力现货市场建设的文件密集出台,首个国家层面电力现货市场交易基本规则发布,明确各省区电力现货市场建设进度全国一盘棋加速推进电力现货市场。山西省、广东省电力现货市场从试运行状态转
作为建设全国统一电力市场体系的重要布局,电力现货市场建设步伐正在进一步加快。目前,全国统一电力市场体系在南方区域率先落地,首批八个试点地区均已进入长周期连续运行阶段,第二批六个电力现货试点全部启动模拟试运行,非试点省份也相继进入模拟试运行阶段,我国现货市场取得了实质性进展。在不同
作为建设全国统一电力市场体系的重要布局,电力现货市场建设步伐正在进一步加快。目前,全国统一电力市场体系在南方区域率先落地,首批八个试点地区均已进入长周期连续运行阶段,第二批六个电力现货试点全部启动模拟试运行,非试点省份也相继进入模拟试运行阶段,我国现货市场取得了实质性进展。在不同
北极星售电网获悉,安徽电力现货市场2024年第一次整月结算试运行工作方案发布,本次结算试运行时间2024年3月1日-3月31日,其中竞价日:2月29日开始,运行日的前一个法定工作日组织日前市场竞价(其中周五申报未来3天,时间详见附件1)。运行日:3月1日-3月31日,为期31天。参与范围省调公用煤电机组(1
2月24日,甘肃电网光伏发电出力达1604万千瓦,占当时全省总发电出力的57%、全网用电负荷的83%。当日光伏发电量1.08亿千瓦时,占当日总发电量的18%。甘肃光伏发电出力创历史新高。国网甘肃省电力公司立足西北电网“总枢纽”、西电东送“主通道”、支撑新型电力系统构建“重基地”发展定位,从新能源并网
《山西电力现货市场规则体系V14》(下文统称V14)的变动集中在明确地调公用火电、虚拟电厂、储能等新型市场主体入市规则,优化市场运营费用分摊方式,放开日滚动限价,调整用户侧日前申报限制等方面,本文将重点解读V14对火电的影响。(来源:微信公众号“兰木达电力现货”作者:吴琪)一、明确地调小
从经验来看,交易中心的作用是巨大的。但盲目借鉴并不是最好的方法。(来源:微信公众号“能源新媒”文/王龙坤冯连勇)中国是全球第一大能源消费国,伴随着经济发展,能源市场不断改革和完善,能源交易中心也在积极布局。目前,我国已建成的能源交易中心超过30家,包括两个国家级大宗能源商品交易中心
电力现货市场作为全国统一电力市场体系的重要组成部分,已经进入“转正”与提速阶段。2023年,国家有关部门关于电力现货市场建设的文件密集出台,首个国家层面电力现货市场交易基本规则发布,明确各省区电力现货市场建设进度全国一盘棋加速推进电力现货市场。山西省、广东省电力现货市场从试运行状态转
文章摘要截止2023年12月17日,安徽省已开展4次正式结算试运行,其中2023年9月和2023年10月分别开展了为期一周的结算试运行,市场运营总体平稳。2023年11月18日~12月17日开展了为期一个月的结算试运行,本次试运行峰谷价差拉开,电能价格一定程度上可反映供需关系。本文在针对本次试运行期间披露的出清
北极星售电网获悉,甘肃电力交易中心发布了2024年甘肃省间外送电量预测,详情如下:
近日,南方能源监管局组织审定了广西电力交易中心编制的广西电力市场中长期电能量交易、批发市场结算两个实施细则,推动广西电力市场化交易标准化、规范化、制度化。南方能源监管局立足自身监管职责,按照国家有关文件和基本规则要求,会同地方主管部门就上述两个实施细则具体修改情况、征求意见和采纳
“随着我国能源转型不断提速,电力体制改革进入‘深水期’,全国统一电力市场亟待由大向强、由全向优转变。”3月26日,中国电力企业联合会党委书记、常务副理事长杨昆在2024年经济形势与电力发展分析预测会上表示。据杨昆介绍,我国电力市场已取得了较大成绩。2023年,全国市场交易电量约5.7万亿千瓦时
近年来,“双碳”目标的提出拉开了我国能源体系系统性、根本性变革的序幕,促使我国在新能源项目装机和运行、电力市场、碳市场等领域都取得不同的阶段性进展甚至突破。(来源:中国能源观察作者:中国海油副总地质师兼中海油研究总院院长米立军)2024年1月,国家发展改革委、国家统计局、国家能源局为
2024年4月月度交易3月26日,广东电力交易中心开展4月的绝对价格月度交易。交易品种有双边协商、集中竞争交易、发电侧合同转让、绿电双边协商、绿电集中交易、跨省外送电交易等;4月份总用电需求电报电量为309.35亿千瓦时,月度交易需求为98.55亿千瓦时,占总申报需求电量的31.86%。交易简概1双边协商交
北极星售电网获悉,近日,浙江电力交易中心发布关于征求《浙江电力中长期电能量市场交易实施细则(征求意见稿)》等5份现货市场实施细则意见的通知。《浙江电力市场管理实施细则》中提到,参加电力市场交易的经营主体应是具有法人资格、财务独立核算、信用良好、能够独立承担民事责任的经济实体,其中
北极星售电网获悉,近日,浙江电力交易中心发布关于征求《浙江电力中长期电能量市场交易实施细则(征求意见稿)》等5份现货市场实施细则意见的通知。《浙江电力中长期电能量市场交易实施细则(征求意见稿)》中提到,为维护市场成员合法权益,促进电力市场规范平稳运行,中长期交易设定最低和最高限价
随着电力市场化改革的不断推进,电力现货市场作为电力市场体系的重要组成部分,其出清价格形成机制及影响因素日益受到关注。今就和大家一起深入探讨电力现货市场的出清价格形成机制,并分析影响电力现货市场出清价格的主要因素,为电力市场的参与者提供决策参考。电力现货市场出清价格形成机制电力现货
日前,河南电力交易中心发布新注册发电企业(机组)相关信息的公告。详情如下:
北极星售电网获悉,江苏电力交易中心发布2024年4月江苏电力市场集中竞价交易公告。全省市场化用户(含一类和二类用户)2023年同期月度总用电量350.04亿千瓦时。已上报的年度交易4月分月计划为314.94亿千瓦时,国网江苏省电力有限公司代理购电需从市场采购电量为0亿千瓦时,已上报的优先成交发电量为3.9
北极星售电网获悉,江苏电力交易中心发布2024年3月江苏电力市场购电侧月内合同电量转让交易公告。
随着新型电力系统建设的逐步深入,新能源装机,特别是以风能和太阳能为主导的清洁能源装机规模持续扩大。然而,新能源固有的波动性和不稳定性给电网消纳以及电力系统的成本控制带来了显著的压力。(来源:微信公众号“硕电汇”作者:小硕团队)鉴于原有可再生能源电量全额保障性收购制度导致电力系统承
2024年2月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比下降0.2%;工业生产者购进价格同比下降3.4%,环比下降0.2%。1—2月平均,工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%,工业生产者购进价格下降3.4%。一、2月份工业生产者价格同比变动情况工业生产者出厂价格中,生产资料价格下降3.4%,影响工业生产者
2月8日,国家发展改革委国家能源局发布关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知,通知指出,完善调峰市场交易机制。电力现货市场连续运行的地区,完善现货市场规则,适当放宽市场限价,引导实现调峰功能,调峰及顶峰、调峰容量等具有类似功能的市场不再运行。电力现货市场未连续运行的地区,原则上
2024年1月份,受国际大宗商品价格波动影响,全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%,环比下降0.2%,降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点;工业生产者购进价格同比下降3.4%,降幅收窄0.4个百分点,环比下降0.2%,降幅与上月相同。一、1月份工业生产者价格同比变动情况工业生产者出厂价格中,生产资料价格
2023年12月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比下降0.3%;工业生产者购进价格同比下降3.8%,环比下降0.2%。2023年全年,工业生产者出厂价格比上年下降3.0%,工业生产者购进价格下降3.6%。【编者注:电力、热力生产和供应业价格2023年上涨1.2%】一、12月份工业生产者价格同比变动情况工业生产
10月17日,欧盟理事会就修正欧盟电力市场设计(electricitymarketdesign,也即EMD)提案达成一项协议(总体方案)。这将允许欧盟理事会主席国开始与欧洲议会进行谈判,以达成最终协议。2021年能源危机和2022年俄乌冲突的相继爆发,让欧洲能源价格,尤其是电力价格,持续上涨。这直接刺激了欧盟决定对现
输配电价监管体系建设与实施极富挑战性,不同国家在其法律法规和经济管理体制之下,确立了与之相适应的电力价格监管权以及监管信息披露规制政策。经梳理发现,美国、英国的立法机关负责通过能源法条,赋予执法部门电价监管权,同时执法部门负责搭建全面、细致的电价监督管理机制体系;美国和英国为保障
6月国际能源观察(来源:微信公众号“中能传媒研究院”作者:杨永明中能传媒能源安全新战略研究院)核心提示015月第3周和第4周,受可再生能源发电增加、电力需求下降等因素影响,欧洲各市场均出现了负电价或零电价。进入6月,欧洲几个电力市场价格在白天依旧多次跌至负价。截至目前,欧洲电力市场已有
当地时间5月29日,欧盟委员会发布2022年天然气和电力市场报告。根据报告,2022年8月和9月,欧洲市场天然气价格处于历史高位,第四季度短暂回落但仍处于价格高位。2022年,欧洲市场批发电价屡创历史新高,8月达到历史最高点。2022年,欧洲电力基准价平均为230欧元/兆瓦时,比2021年高出121%。
2022年1月,国家发改委、国家能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》,部署推进全国统一电力市场体系建设。纵观国际典型电力市场化国家和地区,电力期货都是其多层次电力市场体系的重要组成部分。中发9号文及其配套文件中均提及探索开展电力期货和电力场外衍生品交易。他山之石,可
澳大利亚能源市场监管机构(以下简称“能源监管局”)于3月15日发布电费默认市场报价草案称,从7月起,澳大利亚部分地区电力价格将上涨20%至30%,预计超100万个用户将受到直接影响。根据该草案,预计下一个财政年度内,昆士兰州东南部、南澳大利亚州和新南威尔士州内接受默认电价报价的家庭与企业将面临2
2月9日,国家发展改革委召开全国价格工作视频会议,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻党的二十大精神,落实中央经济工作会议部署和全国发展改革工作会议要求,总结2022年价格工作,部署2023年任务,并表彰全国农产品成本调查先进集体和先进个人。国家发展改革委党组成员、副主任
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!