韩国电力企业应对风险策略启示

韩国电力公社（以下简称韩国电力）是集发电、输变电、配电及电力销售等业务为一体的韩国国有电力企业，实力雄厚，技术先进，管理高效，在2018年《财富》世界500强排行榜中排名第188位。受2017年营收业绩下降拖累，韩国电力在2018年排名下降，但其仍然是世界能源企业的排头兵，是电力行业的标杆企业。

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公司概况

韩国电力是韩国唯一的电网企业，在韩国交易所和纽约证券交易所上市；拥有6大发电全资子公司和4家控股公司，8个海外办事处，21个海外子公司，员工总数45232人，在韩国国内开展电力发、输、配、售业务。其中，韩国电力在韩国发电业务市场占比75%，由6家发电子公司独立运营；输配电业务100%垄断；售电业务占比99%，由总部国内业务相关部门统一管理，各地分支机构负责执行。海外业务主要包括东南亚、中东、非洲等地的发电、输配电及资源开发，由总部海外业务相关部门负责业务运营和管理，各海外办事处负责联络保障。此外，韩国电力还设立了一些支撑服务性的专业分子公司，包括核电燃料公司、电厂工程建设公司、电厂设备运维公司、IT服务公司等。

截至2017年底，韩国电力总资产达1817889亿韩元（约合11091亿人民币,按2017年12月31号韩元兑人民币汇率折算，下同），售电量为5132.23亿千瓦时（客户总数约2300万户），营业收入为524.81亿美元（约合3414亿人民币）；总装机容量11690.8万千瓦，其中核电占19.3%，煤电占31.4%，气电占32.4%，油电占3.6%，水电占5.6%，可再生能源等占7.9%。截至2017年底，韩国电力输电线路总长33955千米，变电总容量为311869兆伏安。韩国电力共运营24台核电机组，总发电容量2253万千瓦，另有5台核电机组在建。而海外发电装机为838.8万千瓦。

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运营指标对比分析

2014~2017主要运营指标

作为政府监管下的一体化国有电力企业，韩国电力资产规模庞大，资产总额一直保持稳定增长；虽然受燃料价格上涨等因数影响导致其2017及2018年营收业绩下降，但线损、停电时间等技术经济指标始终维持世界领先水平。近年主要运营指标如表1所示。

指标数据分析

通过对比韩国电力历年主要经营指标，可以发现：

一是韩国电力资产规模大。虽然韩国电力的供电面积仅有10万平方千米，相当于广东省的一半，但由于拥有国内75%的发电份额，业务涵盖电力上下游产业链，同时具有较大比例的海外资产，韩国电力的资产规模处于国际同行前列。

二是韩国电力运营能力强。从客户平均停电时间、客户满意度、综合线损率等指标来看，韩国电力均处于国际领先水平，2017年客户平均停电时间仅0.15小时。其内部先进高效的运营管理，为韩国电力高质量发展打下了坚实基础。

三是韩国电力人均效率较高。按我国国资委《世界一流企业评价对标研究报告(2018)》所示，韩国电力2017年员工总数45232人，比2016年在增加1544人，其全员劳动生产率指标为656万元/人·年，达到国际一流水平。我国电网企业员工人数较多，为社会创造了众多就业机会，同时也摊低了人均指标。

四是韩国电力境外收入占比稳定。境外收入占比是衡量企业国际化程度的重要标志，韩国电力境外收入占比一直维持在较为稳定水平。虽然近年国内电力企业积极拓展国际市场，但境外收入相较韩国电力仍有一定差距，中国电力企业在国际化发展方面仍有巨大潜力。

五是韩国电力资产负债率适时调整。资产负债率是评价企业负债水平的综合指标，同时也是一项衡量企业利用债权人资金进行经营活动能力的指标。韩国电力根据其财务状况及营业收入情况，将资产负债率控制在一定范围内并允许其合理波动。

六是韩国电力营业利润近年大幅下降。从营业收入、EBITDA、营业利润率等财务指标来看，韩国电力在2017年度比2016年大幅降低。EBITDA是企业营业收入除去成本、销售和管理费用的剩余部分，适合于电力等固定资产占比较高的资本密集行业，很多国际企业还以此作为决定高管薪酬的核心指标。财务绩效下降原因复杂，其中发电燃料价格快速上涨是主要原因，而燃料价格在2018年相比2017还在持续攀升，故可以预期，韩国电力后续年度的财务绩效将面临更加严峻挑战。

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营业利润大幅下降原因分析

燃料价格大幅上涨

2017年, 发电燃料成本占韩国电力公社销售成本的 30.6%, 燃料成本与销售的比率为27.8%。燃料种类包括烟煤、石油和液化天然气，大部分从境外采购，价格以现货市场价格为准，以外币结算。2017年, 国际燃料价格大幅上涨，纽卡斯尔煤炭6300卡GAR价格从2016年的每吨66.8美元上涨至2017年每吨88.3美元，至2018年4月16日每吨93.4美元。石油和液化天然气的价格从2016年的每桶41.4美元上涨至2017年每桶53.1美元，截至2018年4月16日每桶68.4美元。

燃料价格的上涨导致运营成本上升。据韩国电力统计，燃料采购费用从2016年的134710亿韩元(约合821.9亿人民币)上升至2017年的159250亿韩元(约合971.6亿人民币)，上升18.2%。因售电价格受政府监管导致上涨成本无法转移到消费者，是韩国电力盈利水平下降的主要原因之一。

核电利用率降低

营业利润降低很大程度上也与核电发电量降低有关。韩国总统文在寅在竞选中承诺关闭两个老化的反应堆（一个在其寿命之前），以让国家摆脱核电。按韩国电力的统计数据，核电厂的运营率从2016年的79.7％降至2017年的71.2％。

由于韩国电力无法从核电机组获得足够的廉价能源供应，韩国电力必须从私营发电公司以更高的价格购买电力。据统计，向外部发电公司购电费用从2016年的107560亿韩元(约合656.25亿人民币)上升至2017年的142640亿韩元(约合870.28亿人民币)，上升幅度为32.6%。而外部发电公司也受燃料价格上升影响，使得韩国电力购电单价从2016年的95.2韩元/千瓦时（约合人民币0.5808元/千瓦时）上升至2017年的104.3韩元/千瓦时（约合人民币0.6363元/千瓦时）。

销售电价下降

韩国销售电价受政府监管，收费标准按用电客户性质分为工业、商业、居民、教育和农业消费者等五类。电费计算也会根据用电电压、季节、使用时间、用电量、用户选项而有所调整。自2013年11月以来，受国际燃料价格下降影响，韩国没有上调过销售电价。然而, 自2017年1月1日起, 韩国政府调整现行电价结构及政策, 以减轻居民电费负担，促进可再生能源的使用。主要措施包括三条：

一是调整居民用电阶梯式电价，从原来的6档改为3档，最高档电价与最低档电价的比率从原来的11.7降低为3；二是向志愿减少用电的用户提供额外折扣，同时向在冬季和夏季用电高峰时段大量用电的用户征收高额电费；三是在2017到2019年间，对环保类型基础设施（例如储能系统、新能源、电动汽车）提供折扣优惠。

在执行以上政策后，韩国电力平均售电电价从2016年的111.23韩元/千瓦时（约合人民币0.6786元/千瓦时）下降至2017年的109.53韩元/千万时（约合人民币0.6682元/千瓦时），下降幅度为1.5%。

折旧费用上升

根据财务计算，韩国电力在2017年折旧费用为83930亿韩元(约合512.08亿人民币)，比2016年的76200亿韩元(约合464.91亿人民币)上升10.1%。折旧费用上升主要是韩国电力根据其制定的投资计划增加了不动产、电厂及设备的投资，这也造成了韩国电力在2017年运营成本的上升。综上所述，韩国电力财务绩效下降受多种因数影响，详见表2。

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应对风险策略及启示

加强行业政策研究，应对政策性风险。韩国电力公社是大型国有企业，受政府严格监管。韩国电力在燃料价格上涨的情况下，售电价格受政府限制反而略有下降。如何创新思维、有效利用新技术降本增效，如何在政府持续加强监管及电力市场深化改革的背景下实现电力企业的高质量发展，是中国电力企业与韩国电力面临的同样问题。国内电力企业应借鉴国内外先进电力企业发展经验，充分考虑市场价格波动及政府管制情况下应对经营风险的策略，从产业链整合、商业模式优化、多元化服务、科技创新、海外拓展等方面提前策划，制定应对措施，以规避可能出现的政策性经营风险。

提供多元化服务，拓宽业务领域。售电收入是电力企业的主要收入来源，但过于依赖售电收入会造成企业收入来源单一，经营风险增高。为拓宽业务领域，增加收入来源，韩国电力以客户需求为导向，为客户提供高端化、专业化服务，包括为大客户开展用能诊断分析，提供节能改造、合同能源管理、能耗分析与用电优化、设备运维、市场交易代理等服务；为小、微客户提供家居节能改造、安全用电监测、智能节电、电动汽车服务等个性化的增值服务。

随着中国售电市场开放改革的不断深入，蕴藏在居民、工业、节能、园区等领域的大量多样化的客户服务需求，以及大量分布式能源、智能家居、电动汽车、储能设备等方面的智能终端接入电网的需求，都将被大量激发。韩国电力为满足客户需求而开展多元化服务，同时顺势推动自身向综合能源服务商转变，大力拓展新兴业务领域，为中国电力企业继续深化供给侧结构性改革提供了参考。

积极开拓国际市场，新增企业利润点。为克服韩国国内电力需求增速缓慢问题，自1993年海外事业推进部成立以来，韩国电力积极发展国际合作、开拓国际业务，并在全球市场创造新的企业利润点。截至2018年3月，在24个国家开展了39个海外项目，包括热电厂、核电厂、可再生能源和输配电线路项目。未来，韩国电力将进一步开发北美和欧洲市场，拓展可再生能源、新能源供应相关业务和系统集成技术等业务，预计到2025年，海外业务收入占比将达到27%。

国内电力企业可充分利用自身技术和国内产业链优势，采取BOT、EPC等多种形式，拓展国际项目，加快推进周边电网互联互通建设，加大股权收购项目开发力度，进行技术、资金、资源、咨询等多重输出，以扩宽企业利润来源，降低市场风险。

布局战略性新能源技术，拓展新商业领域。韩国电力挑选出10个领域，加大技术研发投入，包括：洁净煤技术，碳捕获、利用和封存技术，高压直流输电技术，海上风电技术，新材料技术（例如基于石墨烯材料的储能系统），超导电技术，智能电网技术，微电网技术，储能系统技术，电力信息通信技术。2021年前，韩国电力计划在这10个领域开展113项技术研发，并逐渐应用到新的商业模式中。

借鉴韩国电力的发展经验，我国电力企业应坚决落实创新驱动发展战略，在世界能源变革浪潮中抢占技术高点，将国家重大科技创新放在突出位置，实现从要素驱动向创新驱动转变，将技术优势转化为经济优势。

本文刊载于《中国电力企业管理》2019年08期，陆海应供职于中国南方电网公司企业管理部，袁皓供职于南方电网科学研究院技术情报所