您当前的位置:北极星售电网 > 售电产业 > 正文

川投能源2019年中报点评:电价冲击暂告一段落

北极星售电网  来源:中信证券    2019/8/21 9:26:08  我要投稿  
所属频道: 售电产业   关键词: 电价 上网电价 售电

北极星售电网讯:核心观点

公司H1业绩微降,符合预期,雅砻江公司Q1电价让利计提为拖累主因,但其影响已告一段落。考虑到雅砻江汛期来水向好以及当前降息环境利好类债大水电,公司后续有望同享业绩及估值提升。维持“买入”评级,目标价12.40元。

上半年EPS为0.26元,符合预期。2019H1公司实现营收3.2亿元,同比降5.7%;实现归母净利润11.5亿元,同比微降0.8%;EPS0.26元,符合预期。单季度看,Q2公司实现归母净利4.1亿元,同比增长24.4%,折算基本每股收益0.09元。

雅砻江Q1电价计提影响业绩,但其对业绩影响已暂告一段落。公核心资产雅砻江公司H1贡献投资收益11.1亿元(同比降8.6%),影响公司业绩。雅砻江上半年发电量同比增3.9%(其中Q1/Q2分别同比+7.4%/-0.2%),但雅砻江公司对上网电价进行了让利计提造成Q1平均电价同比降14.1%,导致H1平均上网电价下滑7.4%,其影响难以并未被电量回升完全对冲,导致雅砻江利润及相应所贡献投资收益有所下滑。但分季度看,Q2平均电价同比开始回升(+1.5%),预计降价冲击已暂告一段落。此外,大渡河改为权益法计量H1增加投资收益0.76亿元。

雅砻江来水向好叠加降息环境,公司后续值得期待。7月,四川省水电利用小时同比增8.1%,汛期来水偏丰兑现概率较高;雅砻江公司主力水库锦屏一级/二滩在8月18日的水位分别达到1,871/1,198m,已接近正常蓄水位(1,880/1,200m),整体看电站有望实现高水头持续发电,对汛期电量抱有较高期待。目前公司估值处于历史底部,具有较强安全边际,且公司核心资产类债属性突出,在当前无风险利率下行环境下公司估值有望未来抬升。

中游电站开发风险已消化,回报前景改善潜力大。在建的两河口、杨房沟电站装机容量预计2021-2023年陆续投产,目前中游回报偏低风险已充分释放,两河口电站投产后最保守测算ROE约为5-7%(低电价&无投资节约),回报水平可接受且有望随着财务费用偿还而快速提升。此外中游前景明朗化将有助解除估值压制。

原标题:川投能源(600674)2019年中报点评:电价冲击暂告一段落,公司提估值前景可期

北极星售电网官方微信

分享到:
投稿联系:陈小姐 13693626116  新闻投稿咨询QQ: 1831213786
邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#换成@)
北极星售电网声明:此资讯系转载自合作媒体或互联网其它网站,北极星售电网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考。
热点关注
增量配电业务改革主要矛盾的分析及建议

增量配电业务改革主要矛盾的分析及建议

增量配电网是新一轮电力体制改革的产物,有效推进试点项目对于各试点业主及地方政府都具有探索性和挑战性。以增量配电业务相关政策为基础,结合前人的研究成果,对增量配电业务的内涵进行了再解释,并联系试点电网规划、业主招标及建设经营等实际情况,分析了增量配电业务改革过程中出现的主要矛盾。

>>更多

新闻排行榜

今日

本周

本月

最新新闻
>>更多售电招聘公告

关闭

重播

关闭

重播