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年初至今电力板块跑输大盘,公募基金重仓持股比例处于历史相对低位。2019 年年初至 6 月 30 日,申万电力板块上涨 12.6%,其中火电板块上涨 6.7%,水电板块上涨 16%,同 期上证指数上涨 19.4%,创业板指数上涨 20.9%,电力子板块均跑输大盘。2019 年中期 机构重仓数据显示,电力板块重仓持股市值占比为 0.47%,环比 2019 年 Q1 的 0.53%降 低 0.06 个百分点,处于近十年相对低位。
上半年用电增速回落,区域发用电形势持续分化。1-6 月全国全社会用电量同比增长 5.0%, 增速同比 2018H1 回落 4.75 个百分点,增速环比 19Q1 回落 0.48 个百分点。上半年用电 数据再次印证全国分区域用电需求呈分化趋势。除甘肃、青海外,全国大部分省区 Q1 实 现用电同比正增长。东部地区受天气因素、经济形势影响,用电增速同比显著下降。因环 境容量、土地空间等因素驱动工业产能向中西部转移,叠加城镇化率提升,中西部用电增 速高于全国平均。
水电发电增速整体回升,火电利用效率区域分化。2019 年上半年火电、水电、核电、风 电发电增速分别为 0.2%、11.8%、23.1%和 11.5%。今年厄尔尼诺现象偏强,全国性降水 偏丰,水电同比大幅增。新机组投产导致核电、风电发电量高增长。上半年全国发电设备 累计平均利用小时下降 24h,其中水电提升 169 小时,火电下降 60 小时,核电下降 118 小时,风电下降 10 小时,太阳能上升 13 小时。分省看,水电大省中湖南、云南、贵州、 广西、四川水电机组利用小时实现正增长 764、300、90、88 和 20 小时,湖北同比减少 91 小时。以小水电为主的福建、江西和广东水电利用小时数分别同比增长 870、586 和 374 小时,对省内火电机组产生一定冲击。上半年火电利用小时涨跌幅发生明显的区域分 化,中西部火电发电利用小时数同比表现为正增长,而东南沿海用电增速低的地区,火电 利用小时数同比表现为负增长。
投资策略:
电力供需格局区域分化,降本减税带来业绩弹性,聚焦优质火电龙头公司。我们持续强调 2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于东南沿海省份。当前火电处 于盈利低点,关注对减税降本业绩弹性高的龙头。根据我们测算,增值税下调 3 个百分点 后,火电企业业绩弹性普遍可以达到 30%-50%。2019 年煤炭供给侧改革已进入尾声,新 增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌。蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,华中地区火电公司有望率先受益。当前电力板块公募基金重仓处于历史低 位,推荐电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。
以优质水电、风电上市公司为代表的清洁能源发电龙头,资产价值有望获得重估。全球降 息预期下,水电低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃 风限电持续改善,2020 年前后风电全面迎来平价上网、竞价上网新时期,风电运营龙头 受益,推荐福能股份。
风险提示:煤价下跌幅度不及预期,全国用电增速低于预期。
结论和投资建议
2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于沿海省份及北方省份, 推荐当地电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。 优质清洁能源发电龙头资产价值有望获得重估。水电公司高分红、低估值优势明显, 叠加年初以来来水情况较好,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃风限电持续改善, 推荐福能股份。
原因及逻辑
2019 年用电增速区域分化趋势持续验证。上半年数据显示全国不同区域用电增速 分化加剧,中西部地区具有经济后发优势的地区用电增速较高,大部分沿海省份用电增 速低于全国平均。我们持续强调,东部沿海地区受环保容量、土地空间等因素影响,近 年来工业产能逐步向中西部地区转移,同时能源双控、扩大外购电规模等均对省内电源 机组利用效率构成利空。而中西部地区为东部扩大外购电规模的受益者,叠加经济落后 地区的城镇化率提升,中西部地区用电增速将维持高速增长态势。
火电盈利能力迎来修复,大水电核心资产有望获得重估。2019 年煤炭供给侧改革 已进入尾声,新增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌,我们 测算火电公司煤价业绩弹性显著。同时,蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,届时将 彻底重塑华中地区煤炭供需格局,华中地区火电公司有望率先受益。水电方面,我国大 水电属全球性稀缺资源,现金流良好、抗风险能力强,在利率下行预期中资产价格有望 获得重估。
有别于大众的认识
市场普遍担心全国用电增速回落相比,我们强调 2019 年全国用电增速持续区域分 化,中西部用电增速显著高于东部沿海。当前火电上市公司盈利能力处于低位,增值税 下调以及煤价下跌带来的业绩弹性显著。除产地煤价下跌外,蒙华铁路投产将大幅降低 华中地区煤炭运价,华中地区煤炭价格有望进一步下跌。
清洁能源消纳大幅改善,重申清洁能源配置价值。得益于特高压相继投产,以及东 部沿海省份扩大外购电规模,我们判断 2019 年水电、风电、光伏消纳情况均有望进一 步改善,该判断已得到一季度数据初步印证。随着消纳情况的改善,水电高分红、风电 光伏高成长的特性有望得到强化,我们重申清洁能源配置价值。
(来源:申万宏源 作者:刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩,邹佩轩)
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2024年,随着浙江强力推进三个“一号工程”和“三支队伍”建设,全省经济运行开局平稳,各行业延续正增长态势。近期发布的用电数据显示:浙江一季度全社会用电量1446.85亿千瓦时,同比增长12.16%,实现开门红。(来源:微信公众号“浙电e家”)具体如何?随小e一起了解下。核心概览浙江一季度全社会用
4月17日,国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份,全社会用电量7942亿千瓦时,同比增长7.4%。从分产业用电看,第一产业用电量96亿千瓦时,同比增长7.0%;第二产业用电量5421亿千瓦时,同比增长4.9%;第三产业用电量1365亿千瓦时,同比增长11.6%;城乡居民生活用电量1060亿千瓦时,同比增长15.8
4月17日,国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份,全社会用电量7942亿千瓦时,同比增长7.4%。从分产业用电看,第一产业用电量96亿千瓦时,同比增长7.0%;第二产业用电量5421亿千瓦时,同比增长4.9%;第三产业用电量1365亿千瓦时,同比增长11.6%;城乡居民生活用电量1060亿千瓦时,同比增长15.8
一、用电情况3月全社会用电量220.60亿千瓦时,同比增长3.87%。分产业看,第一产业用电量2.47亿千瓦时,同比下降3.53%;第二产业用电量136.99亿千瓦时,同比增长0.65%;第三产业用电量43.20亿千瓦时,同比增长9.26%;居民生活用电量37.93亿千瓦时,同比增长11.02%。二、发电情况3月全省发电量200.0
2024年3月江苏电力运行情况通报一、全省发电情况截至3月底,全省装机容量18405.18万千瓦,含统调电厂13694.72万千瓦,非统调电厂4710.45万千瓦。3月份,全省发电量548.37亿千瓦时,同比增长10.50%,年累计发电量1588.02亿千瓦时,同比增长13.33%。其中统调电厂累计1414.37亿千瓦时,同比增长11.92%,非
2月,浙江省全社会用电量354.78亿千瓦时。1-2月,浙江省全社会用电量累计906.43亿千瓦时。其中2月第一产业全社会用电量3.92亿千瓦时;第二产业全社会用电量192.27亿千瓦时;工业全社会用电量189.05亿千瓦时;第三产业全社会用电量79.01亿千瓦时;住宿和餐饮业全社会用电量5.81亿千瓦时。
今年一季度,云南省发电量达737.54亿千瓦时,同比增长15.3%,同比增发97.87亿千瓦时;全社会用电量达570.12亿千瓦时,同比增长11.5%,“西电东送”电量159.16亿千瓦时,总体实现发用电供需平衡。新能源开发建设步伐加快,新增新能源投产并网装机181.82万千瓦,统调新能源发电量228.89亿千瓦时,其中风
据国网浙江省电力有限公司(下称“国网浙江电力”)9日消息,近日,浙江、福建两省就2024-2026年中长期送受电签订合作协议。初步测算,2024年福建送浙电量将超165亿度,较2023年增加60亿度,此举将有力支撑浙江电力保供稳价。根据协议,2024年4月1日至12月31日,福建省在电力电量盈余的情况下,按照250万
1—2月,全省能源运行开局平稳,高质量发展步伐坚实有力。全社会用电增长势头强劲。1—2月,全社会累计用电量568.7亿千瓦时,同比大幅增长17.8%。电力保供能力持续增长。截至2月底,全社会发电装机容量1.1亿千瓦、较上年末增加184万千瓦。煤炭稳产稳供扎实推进。1—2月,全省累计生产原煤1798.5万吨,
1-2月,全省全社会用电量为515.7亿千瓦时,同比增长5.9%。2月,全社会用电量为235.4亿千瓦时,增长0.4%。分产业看,1-2月,第一产业用电量为4.7亿千瓦时,同比增长8.1%;第二产业用电量为360.1亿千瓦时,增长3.3%;第三产业用电量为77.1亿千瓦时,增长14.9%;城乡居民生活用电量为73.9亿千瓦时,增长10
2月份,全省全社会用电量82.41亿千瓦时,同比增长6.51%。全口径发电量87.95亿千瓦时,同比下降3.78%;原油产量36.05万吨,同比增长1.09%;原油加工量74.40万吨,同比增长0.21%;天然气产量1.45亿立方米,同比下降3.14%;天然气消费量3.28亿立方米,同比增长1.90%;原煤产量59.05万吨,同比下降20.37%。
美国70%的电网接入和输配电设施已老化和落后,某些地区电网传输线路甚至严重不足。这不仅使得“风光”等清洁电力难以高效并网,甚至无法实现高效输电。“美国现在是芯片短缺,然后会出现变压器短缺,未来还将出现电力短缺。”特斯拉创始人兼首席执行官马斯克日前公开表示。随着人工智能、比特币挖矿日
4月11日,内蒙古电力集团召开2024年第二次安委会会议,党委书记、董事长闫宏光主持会议,总经理、党委副书记张晓虎出席会议并讲话,公司安委会成员参加会议。会议集中学习了习近平总书记近期关于安全生产重要指示批示精神,听取了安委会办公室、安全生产督查组安全工作汇报,安排部署了近期安全生产工
随着分布式电源与新型负荷的快速发展,配电网逐步向源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络演进。日前,《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)、《配电网安全风险管控重点行动工作方案》接连发布。近日,记者就配电网高质量发展采访了中国工程院院士、天津大学
2024年2月,全省全社会用电量328.56亿千瓦时,同比增加3.24%;年累计用电量720.46亿千瓦时,同比增加9.40%。全省发电量288.78亿千瓦时,同比增加6.89%,年累计发电量636.29亿千瓦时,同比增加13.98%。一、电力生产情况(一)发电量情况。2月份当月,全省发电量288.78亿千瓦时,同比增加6.89%。其中水电
“作为土生土长的云南人,小时候的气候不这样,冬天经常下雨,空气中水汽丰富,现在冬春连旱,干燥程度在肤感上已接近北方城市。”今年是被誉为“亚洲水管”的云南省连续干旱的第三年,年近40岁的武威(化名)如此感慨。不止云南省,整个西南地区都在经受大旱考验。冷水河和青龙潭干涸见底、大片皲裂的
“预计2024年全国电力供需形势总体呈紧平衡态势,全年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时,比2023年增长6%左右。”中国电力企业联合会党委书记、常务副理事长杨昆在3月26日召开的2024年经济形势与电力发展分析预测会上表示。杨昆指出,2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦,比2023年增加1亿千瓦
近日,集团所属智慧能源公司参加深圳市供电局虚拟电厂管理中心开展的2024年首次需求响应,并通过自主研发的虚拟电厂高级应用平台,顺利完成需响交易。在本次需求响应中,智慧能源虚拟电厂高级应用平台与深圳虚拟电厂管理平台进行良性互动,申报、出清、执行均达到预期目标。智慧能源虚拟电厂高级应用平
2024年2月,全区发电量171.39亿千瓦时,其中,水电30.61亿千瓦时,火电88.14亿千瓦时,核电13.06亿千瓦时,风电32.71亿千瓦时,光伏发电6.66亿千瓦时。2024年2月,全社会用电量181.88亿千瓦时,其中,第一产业用电量3.66亿千瓦时,第二产业用电量107.61亿千瓦时(其中工业用电量106.43亿千瓦时),第三
打造高效率办电、高品质服务、高质量供电服务体系内蒙古电力(集团)有限责任公司副总经理白凤英2023年9月,国家发改委发布《供电营业规则(征求意见稿)》(下文简称《规则》)向社会广泛征求意见。2024年2月5日,国家发改委第9次委务会议审议通过了新版《供电营业规则》,以适应电力体制改革、供用电
强化用电营商环境法治保障促进“获得电力”水平持续提升国网安徽省电力有限公司总经理李智勇2024年2月,中华人民共和国国家发展改革委第14号令公布新版《供电营业规则》(以下简称新《供规》),将于2024年6月1日起施行。新《供规》的颁布实施,对深化电力体制改革,加快新型电力系统建设,进一步推动
构建供电营业新秩序满足人民群众美好生活用电需求中国电力企业联合会监事长、法律分会会长潘跃龙《供电营业规则》(以下简称《供规》)于2月20日正式印发,将于6月1日起施行。原《供规》于1996年正式颁布实施,是《电力法》《电力供应与使用条例》重要的配套规章之一,是我国电力法律体系中的重要组成
习近平总书记在中共中央政治局第十二次集体学习时强调,能源安全事关经济社会发展全局。积极发展清洁能源,推动经济社会绿色低碳转型,已经成为国际社会应对全球气候变化的普遍共识。我们要顺势而为、乘势而上,以更大力度推动我国新能源高质量发展,为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障,为共建
随着国际社会应对气候变化行动的深入推进,越来越多的国家提出能源低碳转型战略目标,发展风电、光伏等可再生能源,以解决或缓解全球能源和气候危机。根据国际能源署发布的《2023年可再生能源》报告,2023年,全球新增可再生能源发电装机容量达到507吉瓦,累计装机容量较前一年增加50%。可再生能源在全
自《国家发展改革委关于进一步完善分时电价机制的通知(发改价格2021[1093])》公布以来,各地区分时电价政策的修改愈发频繁。为了落实文件要求,各地在原有峰、平、谷三个分时时段基础上,纷纷增加了尖峰时段,也有地区开始采用深谷时段。不同季节,不同月份的分时时段设置也不再趋同,这样也随之带来
4月8日,天门市发展和改革委员会发布《天门市工商业分时电价机制有关事项的政策解答》,详情如下:为充分发挥价格杠杆作用,改善我省电力供需情况,更好引导用户削峰填谷,进一步降低企业用电成本,促进能源绿色低碳转型,湖北省发改委发布了《关于完善工商业分时电价机制有关事项的通知》(鄂发改价管
4月10日,随着8461张电费结算账单全部完成出具,“阳光掌柜”平台3月电费结算工作在历时7天、3次结算策略迭代升级后落下帷幕,这是浙江省电价新政实施后该平台的首次结算。据介绍,为保障电力安全稳定,促进能源绿色低碳发展,浙江省发展改革委发布了《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知》
福建省的燃煤标杆电价为0.3932元/度。工商业用户电网代理购电价格工商业用户代理购电价格由上网电价和历史偏差电费两部分组成。2023年6月至2024年4月,福建省代购电价如下表:其中平均上网电价如下图,可见受煤电容量两部制电价拆分影响,24年1月起,上网电价较去年有所降低。输配电价第三监管周期国家
煤电脱硫电价(来源:微信公众号“电价研究前沿”作者:电价小超)煤电脱硫电价是对新(扩)建符合环保规定的煤电脱硫设施,或现有煤电机组完成脱硫改造,提供的上网电价支持性政策。按照《燃煤发电机组脱硫电价及脱硫设施运行管理办法(试行)》(发改价格〔2007〕1176号)规定,新(扩)建燃煤机组必
4月4日21时,随着营销2.0系统中最后一笔电费成功发行,国网甘肃兰州供电公司首月全量用户电费发行工作顺利完成,标志着该公司电费发行工作成功迈进“营销2.0”时代新阶段。“需要注意的是2.0系统算费规则发生了较大的变化,大家在核对数据的时候一定要严谨、仔细。”4月1日,国网兰州供电公司电费计量
目录销售电价是各级价格主管部门通过正式文件印发的用户用电价格,电价水平中含政府性基金及附加、增值税,通常简称为目录电价。我国从1961年开始执行统一的目录销售电价。2021年11月,取消了工商业用户目录销售电价,居民(含公益性事业用户)、农业用电仍保持执行。(来源:微信公众号“电价研究前沿
根据发用电平衡需要对负荷侧进行调节,是源网荷互动模式中的重要一环。随着新型电力系统和经济社会发展,发电侧波动性不断增强,负荷侧峰谷差不断加大,而总的系统调节潜力增长有限,因此加强负荷侧调节能力建设已成为“全面提升电力系统调节能力和灵活性”、实现“双碳”目标的关键研究方向。负荷侧的
共用网络输配电价用于补偿为区域、省级及增量配电共用网络用户提供输配电服务对应的成本。2015年输配电价改革之前,共用网络输配电价由电网平均销售电价(不含代收的政府性基金及附加)扣除平均购电价及输配电损耗后确定;2015年输配电价改革之后,逐步过渡到“准许成本加合理收益”方法定价。(来源:
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