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煤价持续下跌,用电需求不振难掩电企业绩增长。2015上半年全社会用电量同比仅增长1.3%,发电设备利用小时同比减少151至1936小时,受水电增发挤压,火电利用小时降幅更大。
加之4月20日起全国燃煤机组上网电价平均下调2分/千瓦时,统计局口径的电力生产行业1-5月主营收入同比下降1.6%。但利用效率下滑没有掩盖电力公司利润增长,上述口径行业利润总额同比增长21.6%,主要源于煤价持续下降已覆盖电价下调的负面影响,秦皇岛港5500大卡动力煤价从年初520元/吨降至当前395元/吨,上半年均价449元/吨,同比回落16.4%。
根据我们测算,2分/千瓦时含税电价下调按照当前煤耗水平计算可抵消42元/吨5500大卡煤价降幅。从电力公司中报实际披露及预告情况来看,水电及水电+电网一体的公司因来水偏丰或产能增长大多净利润同比增长,火电公司主业盈利也没有表现出弱势,而是因装机规模增加或投资收益部分提振实现利润增长。
下半年火电盈利增速较上半年将有小幅回落,水电若丰水期不出意外则保持增长态势。我们假设5500大卡煤价从此至年底稳定在400元/吨左右,则下半年同比降幅约19.8%,较上半年同比降幅16.4%有所扩大。但上网电价下调上半年平均降幅约1.9%,而下半年完整影响降幅约4.9%。
煤价影响点火价差的系数约为0.7,因此下半年煤价降幅扩大的正面影响被电价下调影响扩大所抵消,预计下半年火电盈利增速较上半年有小幅回落,若考虑下半年电力需求好转,火电全年利润增幅将基本保持上半年水平。水电自年初来水偏丰,但全年业绩定论还看三季度丰水季情况,若不出意外,全年业绩将保持增长态势。
电力行业2015年度两大投资主题催化剂临近。当前,国企改革顶层设计方案呼之欲出,电改五大配套文件预期将于7月底集中出台。我们曾在电改专题系列报告一、二中强调,新电改将重构电力产业链利益分配格局,曾受压抑的环节压力将逐步释放,包括水电(电价有望缓慢上行)、地方小电网(度电盈利空间扩大、异地扩张);火电基本面将会分化,率先开展售电业务的公司将会获益。
我们在国企改革专题系列报告一中提出,提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。
维持行业“增持”评级,推荐金山股份、国电电力、赣能股份、国投电力、宝新能源、文山电力等,相关受益标的包括:粤电力A、广州发展、深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、郴电国际、华电国际、大唐发电、豫能控股等。
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2015年3月15日,中共中央、国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,拉开了中国新一轮电力体制改革的序幕。9年来,中国电力市场发生了翻天覆地的变化,一系列改革政策的出台与迭代,不断推动着中国电力市场化改革走向成熟。电网企业代理购电制度作为新一轮电力体制改革的新生事物,首次出
2015年3月,国务院印发了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,开启了新一轮电力体制改革,值此电改九周年之际,我国电力市场建设业已取得长足进步。构建新型电力系统是电力行业实现“双碳”目标的必由之路。然而,新能源装机的快速增长对电力系统运行的稳定性和调节的灵活性提出了挑战,原先仅
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2015年3月15日,随着“中发9号文”的发布,新一轮电力体制改革拉开序幕。全面推动电力体制改革是落实我国社会主义市场经济体制改革的重要组成部分,关乎国民经济发展命脉。9年来,新一轮电力体制改革取得了显著成效,推动了电力产业结构转型与市场化建设,尤其是电力市场机制的内涵适应“双碳”目标的
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3月20日,国家能源局发布1~2月份全社会用电量等数据。1~2月,全社会用电量累计15316亿千瓦时,同比增长11.0%,其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。从分产业用电看,第一产业用电量192亿千瓦时,同比增长11.1%;第二产业用电量9520亿千瓦时,同比增长9.7%;第三产业用电量2869亿千瓦时,同比增长15
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2024年1月,全省全社会用电量391.90亿千瓦时,同比增加15.16%;累计用电量391.90亿千瓦时,同比增加15.16%。全省发电量347.52亿千瓦时,同比增加20.62%,累计发电量347.52亿千瓦时,同比增加20.62%。一、电力生产情况(一)发电量情况。1月份当月,全省发电量347.52亿千瓦时,同比增加20.62%。其中水电
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3月12日,甘肃省发布2024年2月全省电力生产运行情况。2月,全省完成发电量172.40亿千瓦时,同比增长15.78%。1-2月,全省完成发电量370.13亿千瓦时,同比增长16.18%。2月,全省全社会用电量136.96亿千瓦时,同比增长8.24%。1-2月,全省全社会用电量累计290.58亿千瓦时,同比增长9.72%。一、全省全社会用
随着耗电的数据中心和清洁技术工厂在全美各地激增,美国大片地区面临着电力短缺的风险。公用事业公司和监管机构迫切需要制定可靠的计划来扩大美国脆弱的电网。(本文转载自:能源新媒ID:energymagazine)在佐治亚州,对工业电力的需求正在飙升至历史新高,预计未来十年的新增用电量将是现在的17倍。亚
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