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合纵科技:专注配电设备 募投项目着力产能扩张

2015-06-02 10:18来源:海通证券关键词:配电智能电网电力工业收藏点赞

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公司是国内配电设备主要厂商,产品广泛用于电网、市政建设、铁路、城市轨道交通等诸多领域。公司产品在山东、江苏、河南等市场占较高市场份额。本次募投项目着力扩大产能、提高现有装备技术和产品研发能力,达产后预计每年新增营业收入6.04亿元、税后利润0.9亿元。

专注配电设备,环网柜为主要收入来源。公司主营配电及控制设备制造及相关技术服务。产品主要包括环网柜、箱式变电站、柱上开关、变压器、电缆附件等。环网柜,箱式变电站和变压器为公司主要产品,占2014年公司总收入的78%, 环网柜占总收入的42%。

参与多领域大型工程项目。公司产品广泛应用于电网、市政建设、铁路、城市轨道交通等诸多领域。公司参与多项大型工程,环网柜、箱式变电站等产品应用于奥运,全运工程、青岛海底隧道建设、全国各铁路网、油田项目等。

配网建设有较大市场空间。根据中国电力企业联合会发布的《电力工业“十二五” 规划滚动研究报告》的预计,“十二五”期间,全国电力工业投资将达到 6.1万亿元,比“十一五”增长 88.3%。国家电网于 2009年7月确定了智能电网发展规划和总体投资,到 2020年智能电网总投资规模接近 4万亿元,2016-2020年投资约为 1.7万亿元,配网领域的投资比例将上升到35%。

公司在部分省份市占率较高。国内配电及控制设备领域需求的增加,吸引了施耐德、ABB、西门子等国外知名企业。目前,高端市场仍由国外知名品牌掌控。公司产品在山东、江苏、河南等市场占较高市场份额,2014年河南国网12-24kV 箱变中标金额排名第四。2014年江苏国网12-24kV 箱变中标金额排名第一。2013年在主要省份柱上开关招标金额排名第二。

募投项目着力扩充产能和技术储备。公司本次募投项目包括:智能化户外环网开关设备生产线改扩建、户外柱上开关建设、小型化户外箱式变电站生产线建设、智能化、小型化配电设备研发中心建设项目,总投资合计24431.39万元,项目建设期1.5-2年不等,建设期后第2年满产。达产后预计每年新增营业收入6.04亿元、税后利润0.9亿元。截止至2014年底,公司已投入3906.56万元用于项目用地、厂房建设、生产流水线和设备。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2015-2017年归母净利润增速分别达28.16%、34.25%、31.44%,对应每股收益 0.89元、1.20元、1.57元。 基于同业估值及公司业绩情况,给予2015年20-25年PE,对应合理估值区间17.80-22.25元。“建议申购”评级。

原标题:合纵科技:专注配电设备,募投项目着力产能扩张
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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